九游会老哥俱乐部:公司深度陈述：反倾销查询下的割草机器人：机会大于应战职业浸透逻辑不变

  本文首要进一步研判割草机器人职业合理空间以及解读商场忧虑。职业空间方面，咱们咱们都以为跟着割草机器人价格下探和技能本钱，若进一步代替部分打草机以及进入商用范畴，长时间体量或超400万台/年。竞赛方面，咱们从顾客实在反应以及线下途径盯梢上看，公司现在产品稳定性和线下途径布局仍远优于我国同行，优势有望在2026年坚持；而反倾销查询或利好职业格式改进。考虑公司加大费用投入以坚持竞赛力，咱们下调2025-2027年盈余猜测，估计归母纯利润是19.24/25.08/33.82亿元（原值为20.18/28.04/37.58亿元），对应EPS为26.70/34.81/46.94元，当时股价对应PE为20.8/16.0/11.8倍，坚持“买入”评级。

  职业合理空间新研判：2025年职业出货或近200万台，长时间或超400万台/年

  此前依据手推+骑乘割草机按30%浸透率测算空间，但2025年出货量已快挨近200万台。割草机器人仍可对标打草机/吹草机等品类，转化率由高到低为传统割草机器人/手推和骑乘割草机/打草机/吹草机，因而咱们估计割草机器人潜在空间或许会比此前预期高。（1）对标手推+骑乘割草机：年销量1255万台，若考虑割草机器人生命周期较传统割草机短以及割草机器人浸透率30%，则对应割草机器人年销量430~753万台。（2）对标手推骑乘割草机+打草机：依据线上和线下途径状况估计打草机年销量1331万台，若假定直接用于割草比例20%~50%（非辅佐边际割草用），测算后对应割草机器人年销量450~900万台。

  商场忧虑一：当时职业价格竞赛剧烈且九号没有推出激光雷达产品，商场忧虑公司产品的长处或许削弱。但咱们咱们都以为稳定性仍是顾客首要关怀点，而当时公司产品稳定性要优于同行：从亚马逊顾客反应上看，公司产品在导航避障的负面反应要少于同行（RTK技能和激光雷达技能），该职业并非一个技能途径通吃。商场忧虑二：干流品牌商2025年进了不少线下途径，商场忧虑九号途径优势走弱。但现在从量化数据上看，九号线下途径比例以及动销均要高于同行：单看无鸿沟割草机器人，九号线年铺新的SKU。商场忧虑三：2025年11月19日欧盟建议对割草机器人反倾销查询，商场忧虑公司产品出口竞赛力下降而且利润率会受必定的影响。但咱们估计反倾销查询反而有助于进步职业进入门槛然后改进职业价格竞赛，参阅E-Bike职业反倾销查询，出厂价或毛利较低以及不合作的企业被征收税率或许更高然后面对出清。企业具有产能搬运才能，产能搬运后可通过涨价等方法确保毛利率的一起坚持价格相对竞赛优势（无产能搬运才能或被征收高税率企业面对本钱压力）。